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合理的期权波动率如何确定?

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期权波动率或许大部分投资者都听说过,但要具体说期权波动率是什么?大部分期权新手还是不太懂,下面就跟着衍生财经小编一起看看吧!合理的期权波动率如何确定?

一、期权波动率是什么?

期权波动率是金融资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。波动率越高,金融资产价格的波动越剧烈,资产收益率的不确定性就越强;期权波动率越低,金融资产价格的波动越平缓,资产收益率的确定性就越强。

期权波动率是布莱克-斯科尔斯期权定价公式中一项重要因素。在计算期权的理论价格时,通常采用标的资产的历史波动率。波动率越大,期权的理论价格越高;反之波动率越小,期权的理论价格越低。

二、什么是期权隐含波动率?

期权隐含波动率是期权的市场价格中“隐含”的对标的资产波动率的预期值,包含市场中大量前瞻性的信息,反映了市场对于标的资产未来波动率的预期,因而在期权定价、标的资产市场预测以及策略交易中具有非常重要的作用,我们也可以把隐含波动率也可以理解为市场实际波动率的预期。

隐含波动率是制期权市场投资者在进行期权交易时对实际波动率的认识,而且bai这种认识已反映在期权的定价过程中。从理论上讲,要获得隐含波动率的大小并不困难。由于期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数(St,X,r,T-t和σ)之间的定量关系。

只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入期权定价模型,就可以从中解出惟一的未知量σ,其大小就是隐含波动率。因此,隐含波动率又可以理解为市场实际波动率的预期。

期权定价模型需要的是在期权有效期内标的资产价格的实际波动率。相对于当期时期而言,它是一个未知量,因此,需要用预测波动率代替之,一般可简单地以历史波动率估计作为预测波动率。

但更好的方法是用定量分析与定性分析相结合的方法,以历史波动率作为初始预测值,根据定量资料和新得到的实际价格资料,不断调整修正,确定出波动率。

三、隐含波动率如何确定?

隐含波动率是指市场中权利金蕴含的波动率,是将某一期权合约的成交价及其他几个参数输入期权定价模型,通过试错法计算而来。反映的是市场对波动率的看法。当隐含波动率上升,代表投资者预期期货价格波动将扩大,因此权利金也会上涨;反之权利金则会下跌。

隐含波动率受市场买卖力量的影响,与历史波动率未必相同。某一月份期货只有一个历史波动率,但其隐含波动率却很多。不同执行价格的看涨期权、看跌期权的隐含波动率都不尽相同。实际交易中,隐含波动率更受交易者的重视。

四、合理的波动率如何确定?

合理波动率和以下三个因素相关:历史隐含波动率、历史波动率、长期实际波动率。

1、历史隐含波动率就是过去一段时间的隐含波动率,理论上历史隐含波动率和历史波动率长期来看应该一致。由于保证金、行权价、流动性、交割制度、合约规定等差异,不同品种的历史隐含波动率和历史波动率的偏差长期存在各自的规律。

2、历史波动率即近期的实际波动率,通常默认3个月,可调整参数进行计算。可视为中短期的实际波动率。

3、长期实际波动率指一年以上的真实波动率,我会选取3-5年的数据。不同品种间的对比还反映出各自走势的特性和差异。例如同样是上涨3%,单日上涨3%比3天连续上涨1%杀伤力就大很多。

对于中短期和长期的实际波动率,当剩余期限越短,合理波动率越接近中短期波动率,剩余期限越长,合理波动率越接近长期实际波动率,尤其对于远期足深度虚值的合约。

近期上证50ETF期权的隐含波动率持续下降,做空隐含波动率的卖方一路躺赢,喜获丰收,赚的盆满钵满。

在波动率回来时时,卖出期权合约赚取隐含波动率下降的收益,这是卖方最常用的策略。

那么,我们在50ETF期权做空波动率时,该如何选择合约呢?合理的期权波动率如何确定?

五、做空波动率时,期权合约如何选择?

1.单边裸卖做空波动率

单边裸卖暴露的风险较大,使用的较少,一般在认购认沽合约的隐含波动率偏差特别大的时候,才会有人使用。

比如今年上半年,曾有认购合约的隐含波动率处于30%以上的高位、而认沽合约的隐含波动率只有20%多,二者差距巨大,此时会有看不涨的玩家选择大仓位单边卖购,来获取更高的收益。

当我们使用单边卖出策略时,Vega值是我们的主要利润来源,因此要选Vega值相对高的合约,而Delta值是风险来源,所以要选Delta绝对值低的合约。

简单说就是,在Vega值相同时,选Delta值低的那个合约,在Delta值相同时,选Vega值高的那个合约。

2.双卖对冲做空波动率

为了减少单边裸卖的风险,卖方通常会使用Delta中性的双卖策略,即同时卖出认购、认沽合约,使二者Delta值对冲后总体持仓Delta值尽可能的低,趋近于零,同时又保留了认购认沽合约的Vega值。

最典型的就是跨式策略,同时卖出一张平值认购合约和一张平值认沽合约,使二者的Delta值对冲,同时Vega值相互叠加,就得到了一个高Vega值、低Delta值的持仓组合。

此外,还有宽跨策略,即卖出不同行权价的认购合约和认沽合约,使二者Delta值对冲,总体持仓Delta值趋近于零。

此时,Delta中性的持仓就不再受上证50涨跌的影响,只要隐含波动率下降,无论上证50如何波动,我们都能赚钱。

但是,虽然持仓的Delta值被对冲掉了,但是会出现另一个风险:Gamma风险。因为认购认沽合约在对冲Delta值的同时,会叠加Gamma值,此时我们面临的风险就由Delta变成了Gamma。

因此,当我们使用双卖策略时,要选Vega值相对高、而Gamma值相对低的合约。简单说就是,在Vega值相同时,选Gamma值低的那个合约,在Gamma值相同时,选Vega值高的那个合约。

值得注意的一点是,不同月份的期权合约,Delta值和Gamma值可以叠加,但是Vega值不可以简单叠加,因为不同月份的隐含波动率经常出现较大的差别。

以上就是衍生财经小编为你分享的期权波动率是什么的全部内容,如果您想了解更多关于期权知识内容,请持续关注衍生财经网。

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文章名称:《合理的期权波动率如何确定?》
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