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沪深300ETF期权与上证50ETF期权不同的地方在哪?

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沪深300ETF期权已经上市了,将丰富我国场内期权交易市场。可以预见的是,未来我国的期权市场一定会取得越来越大的发展和繁荣。借鉴欧美国家金融市场,一个成熟的金融市场一定拥有完善的资产保险工具,期权和期货还有远期合约互换等,就是起保险作用的金融衍生品工具。沪深300指数与上证50指数高度相似,那么沪深300ETF期权与上证50ETF期权又有什么不同点呢?

即将上市的沪深300ETF期权合约条款预计将与上证50ETF期权合约条款基本相同

沪深300ETF期权与上证50ETF期权不同的地方在哪?

沪深300ETF期权与上证50ETF期权交割方式对比

沪深300ETF期权采用现金交割,上证50ETF期权采用实物交割

股指期权采用现金交割方式,结算价使用到期日最后两小时算术平均价,结算价这一点与股指期货相同。 而上证50ETF期权行权为实物交割,且交收日为次日。 如果是认购方行权,就是T日行权,T+1日交收,T+2日才能处理掉得到的50ETF。如果T+1日或者T+2日出现下跌行情,投资者需要自行承担这种风险且无法及时平仓止损。 相比之下,指数期权当日以现金方式交割,风险可控,在这一点上更具优势。

沪深300ETF期权与上证50ETF期权合约大对比

上证50ETF期权合约较小,但保证金比例高更,更加适合散户投资

合约大小以平值期权合约为例: 50ETF购3月2.80,权利金为387,对应面值为28000, 上证50指数期权1903C2800权利金没有实际数据,对应面值为280000。 指数期权的权利金大概会是ETF期权的10倍。50ETF合约更小,适合散户投资,而股指期权合约更适合机构投资。保证金方面,50ETF合约与股指期权保证金计算方法相同,但参数不同,50ETF合约保证金与合约面值之比更高。这就表示 50ETF 期权合约的卖方杠杆较低,所以追求更高杠杆的期权卖方投资者 会选择股指期权。

沪深300ETF期权与上证50ETF期权流动性对比

ETF期权比股指期权可能具有更好的流动性

现在我国的股指期权还未上市,所以没有相关数据可以研究。 但大洋彼岸的美国标普500(SPX)股指期权还有 S&P500 ETF(SPY)期权(ETF期权为美式期权,与国内50ETF期权为欧式不同)已经交易多年,美国市场的经验可以为我们提供参考。SPY期权相对于 SPX期权流动性更好,买卖差价更小。 未来股指期权在交易量上可能很难超过ETF期权。

50ETF相对于指数存在着跟踪误差、融券困难,且成本较高等原因造成上证50ETF期权投资者使用股指期货做对冲难度较大,而随着指数期权的推出,期权投资者可以选择交易沪深300股指期权,股指期权(沪深300指数期权)与股指期货(IF)标的同为指数(沪深300指数),且到期日相同,期权投资者使用股指期货做对冲的难度大大降低。

50ETF相对于指数存在着跟踪误差,主要原因有如下几个:

第一点,仓位问题,50ETF基金账户中会持有大量的现金,因此无法完全复制指数;

第二点,费用问题,50ETF调仓时会产生交易费,每年也会收取管理费,这些都会体现到基金净值中;

第三点,分红问题,成分股分红时,指数会自然回落,而50ETF净值不会因分红变化。

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