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a股历史25年市盈率(深证A股历史平均市盈)

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1、深证A股历史平均市盈率怎么找

在深交所的网站上就有交易统计-〉基本指标连接:http://www.szse.cn/main/marketdata/tjsj/jbzb/选择日历即可。

2、股票的历史平均市盈率怎么算?

答:1.计算股票市盈率,首先你需要获得股票的现价和每股收益这些数据;2.此股票市盈率=现价/每股收益,即7.54/0.05=150.8;3.除了自己计算股票的市盈率,还可以通过股票交易软件来查询.股票市盈率主要反应一支股票的每股市价与盈利的比值,通常被用来辅助判断股票是否已高泡沫,如果知道股票的现价和每股收益的情况股票的市盈率可以自己计算,也可以通过股票交易软件来查询获得,能过股票交易软件还可以查询某一版块的市盈率甚至整个股市的市盈率。1.计算股票市盈率,首先你需要获得股票的现价和每股收益这些数据;2.此股票市盈率=现价/每股收益,即7.54/0.05=150.8;3.除了自己计算股票的市盈率,还可以通过股票交易软件来查询.股票市盈率主要反应一支股票的每股市价与盈利的比值,通常被用来辅助判断股票是否已高泡沫,如果知道股票的现价和每股收益的情况股票的市盈率可以自己计算,也可以通过股票交易软件来查询获得,能过股票交易软件还可以查询某一版块的市盈率甚至整个股市的市盈率。市盈率=股价/每股收益每股收益=净利润/总股本市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足:(1)计算方法本身的缺陷。

成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关,样本调整一下,平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数,也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。

举个例子,2001年12月31日上证a股的市盈率是37.59倍,如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元,而是0.01元,上证a股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是,如果中石化亏损,它将在计算市盈率时被剔除出去,上证a股的市盈率反而降为43.31倍,真所谓“越是亏损市盈率越低”。(2)市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动,上市公司每股收益会大起大落,这样算出的平均市盈率也大起大落,以此来调控股市,必然会带来股市的动荡。

1932年美国股市最低迷的时候,市盈率却高达100多倍,如果据此来挤股市泡沫,那是非常荒唐和危险的,事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。(3)每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选择股票,不一定要看市盈率,你很难根据市盈率进行套利,也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。

令人费解的是,市盈率对个股价值的解释力如此之差,却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的,用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。市盈率把股价和利润连系起来,反映了企业的近期表现。

如果股价上升,但利润没有变化,甚至下降,则市盈率将会上升。一般来说,市盈率水平为:0-13:即价值被低估14-20:即正常水平21-28:即价值被高估28+:反映股市出现投机性泡沫股息收益率上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价,是为现行股息收益率。

如果股价为50元,去年股息为每股5元,则股息收益率为10%,此数字一般来说属于偏高,反映市盈率偏低,股票价值被低估。一般来说,市盈率极高(如大于100倍)的股票,其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍,表示投资者要超过100年的时间才能回本,股票价值被高估,没有股息派发。平均市盈率美国股票的市盈率平均为14倍,表示回本期为14年。

14倍pe折合平均年回报率为7%(1/14)。如果某股票有较高市盈率,代表:(1)市场预测未来的盈利增长速度快。(2)该企业一向录得可观盈利,但在前一个年度出现一次过的特殊支出,降低了盈利。(3)出现泡沫,该股被追捧。

(4)该企业有特殊的优势,保证能在低风险情况下持久录得盈利。(5)市场上可选择的股票有限,在供求定律下,股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

3、请问历史市盈率怎样计算

历史市盈率,能找到历史股价和历史业绩就可以计算出来了。一般的财经网站都能找到历年的个股资讯。软件F10一般有近2,3年的数据。

当期的股价/当期的税后盈利当期股价在股票软件k线图上,当期税后盈利在f10里面有这两年的,再远的就在新浪,和讯等网上面个股的界面上面了。资金、股票帐号、交易过程由你自己掌控.我们主要像你提供信息指导您操作、2-8个交易日,收益在5%以上股票指南市盈率Price-earningsratio:市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。

市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而,用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。然而,当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。

需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。截止到2007年7月3日沪深两市A股市盈率为85.19。每股盈利的计算方法,是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。

市盈率越低,代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。假设某股票的市价为24元,而过去12个月的每股盈利为3元,则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率,即每付出8元可分享1元的盈利。

投资者计算市盈率,主要用来比较不同股票的价值。理论上,股票的市盈率愈低,愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。

比较同类股票的市盈率较有实用价值。股价取决于市场需求,即变相取决于投资者对以下各项的期望:(1)企业的最近表现和未来发展前景(2)新推出的产品或服务(3)该行业的前景其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。市盈率把股价和利润连系起来,反映了企业的近期表现。如果股价上升,但利润没有变化,甚至下降,则市盈率将会上升。

一般来说,市盈率水平为:0-13:即价值被低估14-20:即正常水平21-28:即价值被高估28+:反映股市出现投机性泡沫股息收益率上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价,是为现行股息收益率。如果股价为50元,去年股息为每股5元,则股息收益率为10%,此数字一般来说属于偏高,反映市盈率偏低,股票价值被低估。

一般来说,市盈率极高(如大于100倍)的股票,其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍,表示投资者要超过100年的时间才能回本,股票价值被高估,没有股息派发。平均市盈率美国股票的市盈率平均为14倍,表示回本期为14年。14倍PE折合平均年回报率为7%(1/14)。

如果某股票有较高市盈率,代表:(1)市场预测未来的盈利增长速度快。(2)该企业一向录得可观盈利,但在前一个年度出现一次过的特殊支出,降低了盈利。(3)出现泡沫,该股被追捧。

(4)该企业有特殊的优势,保证能在低风险情况下持久录得盈利。(5)市场上可选择的股票有限,在供求定律下,股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。计算方法利用不同的数据计出的市盈率,有不同的意义。

现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算,而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算,也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。相关概念市盈率的计算只包括普通股,不包含优先股。从市盈率可引申出市盈增长率,此指标加入了盈利增长率的因素,多数用于高增长行业和新企业上。没有一定的准则,但以个股来说,同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值。

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。

一旦盈利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,但也有不少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计准则算出,但公司往往可视乎需要斟酌调整,因此理论上两家现金流量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。

另一方面,投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此,分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。另外,作为市盈率的分子,公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司,市盈率均为10。

但如果A公司有10亿美元的债务,而B公司没有债务,那么,市盈率就不能反映此一差异。因此,有分析师以“企业价值(EV)”–市值加上债务减去现金–取代市值来计算市盈率。理论上,企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。

市盈率是一个非常粗略的指标,考虑到可比性,对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义,而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。★(1)综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比,成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票(沪深市场上PT股除外),市盈率一般比较高,而成份指数的样本股是精挑细选的,通常平均股本较大、平均业绩较好,所以其市盈率比较低一些。

而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率,如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较,则犯了概念性错误。★(2)市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数,也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,如果其他因素不变,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。

如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点,如果基准利率很高,合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%,一年期储蓄存款收益率为1.80%,美国联邦基金利率为1.75%,美联储再贴出率为1.25%,中美基准利率差别不大,但纵向看,中国目前的基准利率是很低的。另据权威部门研究显示,根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向,中国存在再次调低利率的可能。★(3)市盈率应与股本挂钩。

平均市盈率与总股本和流通股本都有关,总股本和流通股本越小,平均市盈率就会越高(思腾思特管理咨询中国公司,2001),反之,就会越低,中西莫不如此。据统计,2001年10月16日中国沪深市场770只样本股(剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票)算术平均市盈率为29.43倍,其中,总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍,而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82倍,前者是后者的2.16倍。在美国,小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍,NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率,部分地与股本因素有关。

因此,看一个市场平均市盈率水平,还应考虑到这个市场的上市公司结构,如果是以小股本公司为主的市场,它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成,就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变,只要上一个中石化,若再上中石油、中移动、中海油,就会把平均市盈率降下十几倍,就会把市盈率降到所谓的“合理区域”。事实上,2001年12月31日上证A股指数市盈率降为37.59倍,如果中石化尚未上市,这一数字将戏剧性地升为43.31倍。

★(4)市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的,市盈率就会低一些,如果股份不是全流通的,那么流通股的市盈率就会高一些。

原因在于,如果上市公司的总价值不变,股份分成流通股和非流通股,而资产的流动性会增加资产的价值(流动性溢价),从一般意义上说,流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格,非流通股的价格越低,流通股的价格就越高,其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小,流通股与非流通股价格差异越大,流通股的平均市盈率就越高。目前的中国市场,非流通股占到总股本的三分之二,在它们没有流通的情况下,流通股的市盈率较高,也是正常的。

★(5)市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率,上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的股票内在价值评估模型,如式(1)所示。其中V为股票内在价值,D。

为在未来无限时期支付的每股股利,k为到期收益率,g为股利每期固定的增长率。从式(1)可以看出,假定其他因素不变,成长性对股票的内在价值,从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。V=D。(l+g)K–g(1)举个简化的例子,假设上市公司净利润与经济同步增长,中国年均经济增长率7%,,美国年均经济增长率为3%,那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍,中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。

从成长性这个角度看,NASDAQ指数的市盈率比较高,新兴市场国家股市的平均市盈率比较高,都是有道理的。★(6)市盈率与一些制度性因素有关,居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度(文化、传统、风俗、习惯等)、外汇管制等制度性因素,都与平均市盈率水平有关。★(7)中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前,参照当时中国的利率水平,管理层对股票初次发行定价控制得比较严,一般初次发行市盈率不得超过15倍,为了照顾边远地区,像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。

后来为了推进证券市场的市场化改革,对发行定价的控制渐渐放松了,闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率,一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以,二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常?从理论上说,发行市盈率越高,筹集的资金越多,上市公司潜在的发展、盈利能力就越强,上市公司帐面资产的含金量也就越高,而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响,那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足:★(1)计算方法本身的缺陷。

成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关,样本调整一下,平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数,也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。

举个例子,2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍,如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元,而是0.01元,上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是,如果中石化亏损,它将在计算市盈率时被剔除出去,上证A股的市盈率反而降为43.31倍,真所谓“越是亏损市盈率越低”。★(2)市盈率指标很不稳定。

随着经济的周期性波动,上市公司每股收益会大起大落,这样算出的平均市盈率也大起大落,以此来调控股市,必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候,市盈率却高达100多倍,如果据此来挤股市泡沫,那是非常荒唐和危险的,事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。★(3)每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。

投资者选择股票,不一定要看市盈率,你很难根据市盈率进行套利,也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是,市盈率对个股价值的解释力如此之差,却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的,用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。

在股票市场中,当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候,会发现市场变得无法理喻:股票的市盈率相差悬殊,并没有向银行利率看齐;市盈率越高的股票,其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗?其实不然,这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性3.以动态眼光看待市盈率市盈率高,在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同,不仅在中国股市如此,在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。

从这个角度去看,投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍,而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析,对市盈率水平进行合理判断。除了市盈率外,衡量一个股市整体是否存在泡沫或是具有投资价值,还有如下指标。

(1)红利支撑股价水平。(2)平均股价。(3)平均市销率。

(4)平均市净率(5)市场成本。动态市盈率、静态市盈率动态市盈率,其计算公式是以静态市盈率为基数,乘以动态系数,该系数为1/(1+i)n,i为企业每股收益的增长性比率,n为企业的可持续发展的存续期。比如说,上市公司目前股价为20元,每股收益为0.38元,去年同期每股收益为0.28元,成长性为35%,即i=35%,该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年,即n=5,则动态系数为1/(1+35%)5=22%。相应地,动态市盈率为11.6倍即:52(静态市盈率:20元/0.38元=52)×22%。

两者相比,相差之大,相信普通投资人看了会大吃一惊,恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理,即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是,我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题,及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。市盈率=市价/每股收益你第一个问题如果通过上面的公式可以机械地回答成为目标价和每股地收益成正比。

一般地教科书都是这样教的。但是事实上真的是这样吗?其实只要深入问一下这个市盈率的公式,我们就知道这个公式本身就存在问题:首先市价采用当前的股票价格,但是每股收益采用的是什么呢?上市公司一年公布一次年报,你今年知道的只是它去年的收益,那你用现在的价格除以去年的收益,有什么意义呢?所以现在可以回答你的第二个问题,就是你买的钢铁股为什么市盈率很低,但是不涨呢?就是因为钢铁行业从2003年就开始处于景气周期的高峰,所以近几年来的收益很好,大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定涨呢,未必。

因为股票炒的就是预期,是股票的未来,大家都预期钢铁行业景气高峰已经过去,未来很难维持这么高的盈利,所以现在你用去年每股收益计算出来的静态市盈率,说明不了问题。而其他行业的平均市盈率的确相差很大,例如一般高科技股票的市盈率很高,因为大家对他的未来增长预期比较好,而一些传统周期行业例如金属钢铁,相对比较低。市盈率其实很多时候用在一个互向比较的情况下多一点,因为国内不同行业很难比较,所以和国外比较,参考不同价值体系下面的定价标准就比较有意义。例如在国外钢铁平均市盈率是13,那中国平均是8,所以普遍认为价值低估。

但是是否低估了呢?这个就是个人判断和价值观的问题了。最后,每股净资产和市盈率无关。和市净率有关,等于市价除以每股净资产。

4、谁有历史市盈率指标,必有重赏

深市主板A股历史年底市盈率199126.71199257.52199344.21199410.6719959.8199638.88199742.66199832.31199937.56200058.74200140.76200238.21200337.43200425.44200516.65200632.64200769.47200815.28200946.01只查到这个年度的月度没查到上市公司股票总市值都在不断的增加以前的没有意义了最近10年的就够用了gzclick广州点击网为你解答我不明白你说的指标是什么标准!但一般在股票软件里都有市盈率啊,而且是动态市盈率,比如市盈率是20,反应你在投资20年后能收回成本!但这个指标基本上没参考价值,因为它是动态的,而且股价也是非常不稳定的!如果你需要一个参考,可以考虑看看公司的净资产增长率,如果每季度,或者每年公司的平均净资产增长率都在8%(和GDP相迎合)以上,就可以考虑该公司的股票。

5、高估还是低估?A股近十年市盈率怎么比较

如今A股市场市盈率水平再次逼近20倍左右,这个点位在近10年42个指标中为第六低点,仅比2005年的熊市大底略高。是A股市场近十年市盈率最高水平66.29倍的33.56%,是平均水平38.07倍的58.45%,但比05年上半年的最低水平高37.43%。从数值上讲这个水平已经开始低估但还不是底。

如果我们再考虑宏观经济面的变动的话,1998-2008年间,1998年GDP增长率为7.8%,为近十年的低值,随后GDP增长率逐年加快,2004其10.1%的GDP增长率处于中值水平,而在2007年达到了11.90%的近十年峰值,并在2008年1季度下滑到10.6%,并预计未来一段时间仍将继续下滑。由此可见,2007年是有可能是近10年GDP增长率和上市公司业绩增长最快的一年,随后可能逐季下滑。因此以2007年业绩计算的当前市盈率水平和以2004年业绩计算的2005年市盈率水平不具有直接可比性,因为2005年面对的是宏观经济水平上升趋势,而2008年面对的是宏观经济水平下降趋势。

因此,2008年和2005年之间的市盈率估值水平真实差距应该比实际数据显示的要大些。从这个意义上我们初步认为当前市盈率水平或已开始低估但还不是底(数据详见附表)。从行业类市盈率数据来看。

在我们选择的23个申万行业大类中,2008年6月30日的所有的行业市盈率水平均小于平局值,其中有色金属、机械、交运设备、信息设备、纺织服装、交通运输、房地产、金融服务和综合类9个行业当前市盈率水平仅为平均值的一半左右,占比约40%。而食品饮料、农林牧渔、采掘(煤炭)、医药生物和公共事业则同近十年平均水平接近,这些行业同时又是近期较为抗跌的品种。但如果同近十年历史最低值(大多出现在2005年6月30日)相比,则23个大行业均不同程度高于最低水平,其中同近十年历史最低水平相比较为相近的有电子元器件(112%)、交运设备(123%)、家用电器(115%)、纺织服装(113%)、交通运输(111%)、金融服务(108%)和综合类(117%)。

而依然大幅高于近十年最低水平的有农林牧渔(220%)、采掘(213%)、化工(176%)、钢铁(193%)、建筑建材(191%)和食品饮料(165%)。如果从二、三级行业来看,在所有252个二、三级行业中,当前有氨纶、氯碱、橡胶、铅锌、机床、半导体、电子元件、船舶制造、汽车零部件、洗衣机、印染、家具、环保、航空运输、高速公路和保险等近60个行业市盈率创近十年新低或同最低水平非常接近(差距在10%以内),占比接近25%,但与此同时仍有不少细分行业的市盈率水平远远高于近十年平均水平和最低水平(数据详见附表)。综上所述,通过考察近十年的历史市盈率水平,我们认为市场在大跌后估值体系逐渐回归。当前市盈率水平已经大幅的低于近十年平均水平,但同05年中期的熊市大底水平还有一定的差距,虽然有近25%的行业市盈率水平创出新低或同最低水平接近,但仍有不少行业同平均水平和最低水平相去甚远,市场在大跌后开始存在结构性低估,但还未达到全面低估的境地。

如同牛市中所有行业最终会轮番上涨一样,同样,熊市中各行业也会轮番下跌,市场不会单方上涨或单方下跌。这样给于我们一个思路,对于大幅下跌,接近或创近十年市盈率低值的行业中的优质个股,投资者可以考虑逢低吸纳,而对于依然坚挺一些行业中的个股投资者应该警惕补跌风险。通过对近十年市盈率的考察,在投资策略上我们给以如下一些适当建议。

如同市场不会单边上涨或下跌一样,全球经济和宏观经济的波动有着自身的规律,众多影响宏观经济的悲观因素也会随着时间的推移而被逐步消化。中国制造业近30年的积累和崛起本身蕴藏着强大的竞争力,投资者对上市公司业绩大可不必过分悲观。市场的交易价格是在乐观或悲观情绪下的反应,在以博取价差为主要目的的中国股市,这个价格很难反应个股的真实价值。如同在牛市无法估计顶部点位一样,我们同样很难估计市场调整的底部在哪里。

我们虽难以准确估计市场调整的底部区域在哪里,但在市盈率大幅回调到近十年历史低点附近和优质股票投资价值凸显的情况下,握有优质股票同时流动性不成问题的投资者大可不必过分看淡。只是在实业资本逐渐取代基金登上历史舞台的背景下,投资者对相关公司的估值体系应该有更清晰的认识。在合理的估值水平下买入主业稳定增长的优秀公司一直是巴菲特等投资大师提倡的长期理财投资观念从市场类数据来看,虽然经过了市场的大幅下跌后,到2008年6月30日,在我们考察的12个市场类指数中,上市公司剔除负值后的市场类市盈率整体水平有10个处于20-25倍之间,其中有两个偏差值,一个是全部B股的15.71倍和中小企业板的33.47倍。当然,这同两个偏差值的市场流动性截然相反有关,虽然B股公司中有不少和A股是同一公司,但由于B股的规模和购买货币特性使得其流动性较A股差上不少,流动性的不足使得其估值水平同A股相比有一定的贴水。

而中小板则相反,其小市值和高成长性使得其流动性要比主板好,估值水平也就相应高些。但总的来看,目前市场剔除负值后的总体市盈率水平在22倍左右,而代表市场中坚力量的沪深300、上证50和上证180的市盈率水平分别为20.96倍、20.07倍和20.83倍,即在20倍左右(附表)。那这个市盈率水平在历史上高还是低呢?我们纵观A股近十年市盈率水平,在我们所考察的42个关键时点中,全部A股剔除负值后的市盈率水平高于60倍的有4个,在50-60倍的有4个,在40-50倍的有7个,在30-40倍的有17个,在20-30倍的有6个,低于20倍的只有4个(表1)。

可见A股市盈率的中枢区间在30-40倍之间,平均值为38.07倍。而低于30倍的只是少数,在低于30倍市盈率的10个数值中,有7个是连续分布在2004年9月30日至2006年3月31日之间,还有两个分布在近期市场大跌后的2008年3月31日和2008年6月30日,最后一个为2006年9月30日。除此之外,近十年市场市盈率水平全部在30倍之上。其中市场市盈率水平低于20倍的4个指标中有3个是在市场大底部的2005年。

还有一个是在2006年3月30日。可见2005年不但是A股市场近十年的点位大底,而且也是A股市场的估值水平大底,并产生了16.19倍的近十年A股市盈率最低水平与近期市场的大幅下滑相对应的是风险的大量释放和估值水平的大幅下滑。有些个股的价格和市盈率估值水平开始重回2005年熊市大底的时候,纵观近十年A股市场,其阶段性高点或低点基本上处于每个季度末附近,尤其是半年末或年末。如今再次面临市场大跌后的半年末,市场是否存在转折机会呢?我们试图通过分析近十年(1998-2008)市盈率水平给投资者带来一些启示。

当前中国经济和A股市场面临着众多的难题,这其中既有国际方面的共同因素,也有国内方面的特殊因素。国际上有不断攀升的国际油价在不断灼烧世界经济的神经;不断上涨的基本原材料和农产品(000061)价格使各国都不同程度地面临通胀风险;弱势美元的不断贬值使得国际货币体系更加动弹,一些国家开始面临货币危机的威胁;次贷危机阴魂不散,各国股市普跌等。而国内因素方面,通胀率居高不下,出口增长受挫,房地产市场停滞导致投资乏力,企业家信心不足,灾害不断,热钱的涌入使得货币政策面临困境,大小非等解禁股扩容压力始终笼罩在市场上空。

纵观整个2008年,内外部经济的重大不确定性使得市场无比踌躇,再加上对2007年下半年狂奔行情催生出来的泡沫的挤压使得半年多来股指大幅回调。股指从2007年10月16日最高点的6124.04点到2008年6月30日的2736.10点,不到8个月时间里大跌3887.94点,跌幅高达55.32%。时间之快,幅度之大,令人瞠目结舌。而在这期间,上市公司收入依旧增长,利润增速虽有所下滑,但还在增长;印花税率升了又降了下来,回到原点;从基本面上看市场近一年的趋势应该还是向上的。

但在业绩仍有所增长的同时股指却大幅下滑,相对应的是风险的大量释放和估值水平的大幅下滑。以上年年报计算的A股市场的整体市盈率水平从最高点的76.98掉到2008年6月30日的22.95倍,于是在有些个股的价格和估值重回2005年熊市大底的时候,A股究竟是低估还是高估?我们从近十年A股走势的月K线图来看。1998年至2008年上半年十多年间,大体可分为4个阶段:第一阶段是从1998初到2001年6月的牛市阶段,中间夹有1999年6月份的阶段性高点和1999年12月份的阶段性低点两个关键时点;第二阶段是从2001年7月份到2005年6月的熊市阶段,中间夹有2002年6月、2003年5月份和2004年3月份3个阶段性高点,以及2002年12月份、2003年9月份和2005年6月份3个阶段性低点;第三阶段是从2005年7月份到2007年10月份的大牛市阶段,市场几乎一路向上;最后一个阶段是从2007年11月份到2008年的6月份的调整(熊市)阶段。由此见近十年A股的阶段性高点或低点基本上处于每个季度末附近,尤其是半年末或年末。

如今再次面临市场大跌后的半年末,市场是否存在转折机会呢?我们试图通过分析近十年(1998-2008)市盈率数据来得到一定的启示。由于十年市盈率数据的考察庞大且复杂,为了便于分析理解,我们对近十年A股的市盈率数据进行适当的从简处理。首先在时点选择上,我们把一年中的所有交易日进行简化为4个最具代表性的时点,即每年的4个季度末,也就是3月31日、6月30日、9月30日和12月31日,这样从1998年至2008年6月30日共选择了42个关键时点,这也是近十年市场的阶段性高点或低点。

其次由于个股数量的繁杂和各自特色,我们主要以市场类和行业类市盈率为主,并采用整体法计算市盈率;再次在市盈率的计算上我们以选择时点的收盘价去除以其上年每股收益计算;最后为消除亏损个股对整体市盈率的扭曲影响,我们把市盈率负值剔除掉。

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文章名称:《a股历史25年市盈率(深证A股历史平均市盈)》
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