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短期期权合法吗(为什么要对经营者进行)

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1、(安盛集团)二元期权可靠么

一样的。有很多种叫法,数字期权、二元期权、固定收益期权,非全有即全无期权,在线期权,于2008年在美国出现,并已经在美国证券交易市场为人所熟知,提供在线期权交易的主要平台有Trader711等。期权交易是在线投资赚钱的一种简单的途径。数字期权于2008年7月列入芝加哥期权交易所,正规交易所的背书是对众多参与期权行业者的保障,是一种已被证实的投资工具。

我昨天在这个平台逛了一下,怀疑可能有欺骗性质,也试着注册了一个账号。然后充值10元,结果失败了,最低要充500元。我就没再充了。

下午就收到该公司的电话,说最低500元才能充值成功——我肯定了这是骗人的平台了。世上亏钱的方法千千万,但最近又出现了一种我从未遇到过的:二元期权网站。它们在近些年日益流行开来,新网站层出不穷,诸如anyoption.com,bulloption.com,spotoption.com和binaryoption.com等,不胜枚举。

它们和网络赌博网站所吸引到的是同一类人,但看上去仿佛比赌博网站更正规,原因是它们将自身包装成了某种形式的投资。但不要自欺欺人了,这些就是彻头彻尾的赌博网站。监管机构的介入是迟早的事。但在这发生之前,它们的生意似乎正开展得有声有色。

用谷歌搜索“二元期权”网页,你将得到870,000个搜索结果,映入眼帘的净是诸如“每小时获利高达75%”、“不到一小时,净赚81%,各大市场任您交易”等广告词。你可以买到基于股票、大宗商品、指数、外汇及其他衍生品的此类期权,又称全付或不付期权(all-or-nothingoption)、数字期权或固定收益期权(FRO)。实际上,你可以对任何公开上市交易的标的物“下注”(本质就是如此),具体情况视不同网站而定,各网站提供的选择范围有所差异。一些网站还提供二元期权交易的免费入门指南。

使我注意到该现象的是一位读者发来的电子邮件:“最近我父亲迷上了线上二元期权交易。他所用网站的基本逻辑是,在某特定时点,比如下午1:25,你可以下注比如100美元,赌某只股票在五分钟内——即截至1:30——是上涨还是下跌。猜错只能拿回15美元,猜对则额外到手约70美元。

“我给他证明过,网站有概率上的优势,你必须猜对55%的交易才能实现盈亏相抵。我自己是一名网络扑克(onlinepoker)的职业玩家,因此对概率、****市场以及这些网站的运作原理有着比较深入的了解。“问题在于,凭借能读懂一堆走势图、平时追看新闻,他就觉得自己有很大的优势。

他是个聪明人,曾是一名律师,关注股市也有些年头了,但我感觉他在这个问题上似乎高估了自己。我对网络二元期货交易做过一些研究,感觉这方面的共识是,除专业交易员外,只有极少数人能自始至终赌赢交易网站以获得高收益。这些100和50美元的赌注,已经使我父亲输掉2,500美元左右。我所能做的就是提醒他统计学方差会影响他对自身能力的判断,并告诫他,短期震荡加上固有的概率劣势,使得始终如一地赢钱极其艰难。

“我正思索该用何种方法一劳永逸地劝他收手,并让他相信,他的优势并不如表面上看起来这么明显。我多次试图跟他讨论这个话题,但我对这一领域并不熟悉,最终,在论及他为何不应继续参与时,这就成了我的软肋。您的任何帮助我都将不胜感激。

2、THETA是什么意思

金融期权价格的敏感性指标Delta(δ)Gamma(γ)Lambda(λ)Theta(θ)Rho(ρ)套期保值是指已面临价格风险的主体利用一种或几种套期保值工具试图抵消其所冒风险的行为.从衍生证券定价过程可知,衍生证券的价格跟标的资产价格之间存在着密切的联系.由此我们可以进一步推论:同一标的资产的各种衍生证券价格之间也保持着密切的关系.这样,我们就可以用衍生证券为标的资产保值,也可以用标的资产为衍生证券保值,还可以用衍生证券为其它衍生证券保值.套期保值的目标根据主体的态度,套期保值目标可分为双向套期保值和单向套期保值.双向套期保值就是尽量消除所有价格风险,包括风险的有利部分和不利部分.单向套期保值就是只消除风险的不利部分,而保留风险的有利部分.为了实现双向套期保值目标,避险主体可运用远期,期货,互换等衍生证券.为了实现单向套期保值目标,避险主体则可利用期权及跟期权相关的衍生证券.选择哪种套期保值目标取决于避险主体的风险厌恶程度和避险主体对未来价格走向的预期.套期保值的效率套期保值的盈亏指的是实施与未实施套期保值两种情况下实际结果的差异.若实施套期保值的结果优于未实施套期保值的结果,则称套期保值是盈利的;反之则是亏损的.而套期保值的效率指的是套期保值的目标与套期保值的实际结果之间的差异.若实际结果与目标相等,则称套期保值效率为100%;若实际结果比目标更有利,则套期保值效率大于100%;若实际结果比目标较不利,则套期保值效率小于100%.基于远期利率协议的套期保值(1)所谓远期利率协议的多头套期保值,就是通过签订远期利率协议,并使自己处于多头地位(简称买入远期利率协议)以避免未来利率上升给自己造成损失.其结果是将未来的利率水平固定在某一水平上.它适用于打算在未来筹资的公司,以及打算在未来某一时间出售现已持有的未到期长期债券的持有者.基于远期利率协议的套期保值(2)假设某公司财务部经理预计公司1个月后将收到1000万美元的款项,且在4个月之内暂时不用这些款项,因此可用于短期投资.他担心1个月后利率下跌使投资回报率降低,就可以卖出一份本金为1000万美元的14远期利率协议.假定当时银行对14远期利率协议的报价为8%,他就可将1个月之后3个月期的投资回报率锁定在8%.基于直接远期外汇合约的套期保值多头套期保值就是通过买入直接远期外汇合约来避免汇率上升的风险,它适用于未来某日期将支出外汇的机构和个人,如进口,出国旅游,到期偿还外债,计划进行外汇投资等.空头套期保值就是通过卖出直接远期外汇合约来避免外汇汇率下降的风险,它适用于未来某日期将收到外汇的机构和个人,如出口,提供劳务,现有的对外投资,到期收回贷款等.当两种货币之间(如日元和加元之间)没有合适的远期合约时,套期保值者可利用第三种货币(如美元)来进行交叉套期保值.基于远期外汇综合协议的套期保值远期外汇综合协议实际上就是远期的远期外汇合约,因此运用远期外汇综合协议进行套期保值时,保值的对象不是未来某一时点的即期汇率,而是未来某一时点一定期限的远期汇率.例如,3个月9个月远期外汇综合协议保值的对象是3个月后6个月期的远期汇率.美国一家外贸公司与银行签订了一份贷款协议,协议规定1个月后银行贷款1000万英镑给该公司,贷款期限为6个月.为了避免英镑汇率波动给公司造成损失,该公司可卖出1个月期的远期英镑,同时买进1个月7个月远期英镑进行套期保值.基差风险(1)套期保值的效果将由于如下三个原因而受到影响:需要避险的资产与避险工具的标的资产不完全一致;套期保值者可能并不能确切地知道未来拟出售或购买资产的时间;需要避险的期限与避险工具的期限不一致.在这些情况下,我们就必须考虑基差风险,合约的选择,套期保值比率,久期等问题.基差=拟套期保值资产的现货价格一所使用合约的期货价格当套期保值期限已到,而基差不为零时,套期保值就存在基差风险.基差风险(2)为进一步说明套期保值的基差风险,我们令t1表示进行套期保值的时刻,t2表示套期保值期限结束时刻,S1表示t1时刻拟保值资产的现货价格,S*1表示t1时刻期货标的资产的现货价格,F1表示t1时刻期货价格,S2,S2*和F2分别表示t2时刻拟保值资产的现货价格,标的资产的现货价格及其期货价格,b1,b2分别表示t1和t2时刻的基差.根据基差的定义,我们有:基差风险(3)对于空头套期保值来说,套期保值者在t1时刻知道将于t2时刻出售资产,于是在t1时刻持有期货空头,并于t2时刻平仓,同时出售资产.因此该套期保值者出售资产获得的有效价格(Se)为:式(10.1)中的和代表了基差的两个组成部分.第一部分就是我们在第12章中讨论的狭义的基差,而第二部分表示两项资产不一致而产生的基差.合约的选择为了降低基差风险,我们要选择合适的期货合约,它包括两个方面:选择合适的标的资产,选择合约的交割月份.选择标的资产的标准是标的资产价格与保值资产价格的相关性.相关性越好,基差风险就越小.在选择合约的交割月份时,要考虑是否打算实物交割.套期比率的确定套期保值组合价格变化的方差等于最佳的套期比率必须使最小化.为此对h的一阶偏导数必须等于零,而二阶偏导数必须大于零.所以最佳套期比率为:滚动的套期保值由于期货合约的有效期通常不超过1年,而套期保值的期限有时又长于1年,在这种情况下,就必须采取滚动的套期保值策略,即建立一个期货头寸,待这个期货合约到期前将其平仓,再建立另一个到期日较晚的期货头寸直至套期保值期限届满.如果我们通过几次平仓才实现最终的套期保值目的,则我们将面临几个基差风险.久期与套期保值令S和DS分别表示需进行套期保值资产的价格和久期,F表示利率期货的价格,DF表示期货合约标的债券的久期.根据久期的定义,当收益率曲线只发生平行移动,且收益率(y)是连续复利率时通过合理的近似,我们还可得到:因此,为了对冲收益率变动对保值债券价值的影响,所需要的期货合约数(N)为:Delta与套期保值(1)一种较常用的方法就是分别算出保值工具与保值对象两者的价值对一些共同的变量(如标的资产价格,时间,标的资产价格的波动率,无风险利率等)的敏感性,然后建立适当数量的衍生证券头寸,组成套期保值组合,使组合中的保值工具与保值对象的价格变动能相互抵合.这种保值技术称为动态套期保值.衍生证券的Delta用于衡量衍生证券价格对标的资产价格变动的敏感度,它等于衍生证券价格变化与标的资产价格变化的比率.Delta与套期保值(2)无收益资产看涨期权的Delta值为:无收益资产欧式看跌期权的Delta值为:根据累积标准正态分布函数的性质可知,无收益资产看涨期权的总是大于0但小于1,而无收益资产欧式看跌期权的总是大于-1小于0.从d1定义可知,期权的值取决于S,r,和T-t,证券组合的Delta值与Delta中性状态当证券组合中含有标的资产和该标的资产的各种衍生证券时,该证券组合的值就等于组合中各种衍生证券值的总和由于标的资产和衍生证券可取多头或空头,因此其值可正可负,这样,若组合内标的资产和衍生证券数量配合适当的说,整个组合的值就可能等于0.我们称值为0的证券组合处于Delta中性状态.Theta与套期保值衍生证券的Theta用于衡量衍生证券价格对时间变化的敏感度,它等于衍生证券价格对时间t的偏导数:Theta值与套期保值没有直接的关系,但它与Delta及下文的Gamma值有较大关系.Gamma与套期保值衍生证券的Gamma用于衡量该证券的Delta值对标的资产价格变化的敏感度,它等于衍生证券价格对标的资产价格的二阶偏导数,也等于衍生证券的Delta对标的资产价格的一阶偏导数.证券组合的Gamma值与Gamma中性状态证券组合的Gamma值就等于组合内各种衍生证券值的总和:Gamma值为零的证券组合处于Gamma中性状态.证券组合的Gamma值可用于衡量中性保值法的保值误差.这是因为期权的Gamma值仅仅衡量标的资产价格S微小变动时期权价格的变动量,而期权价格与标的资产价格的关系曲线是一条曲线,因此当S变动量较大时,用估计出的期权价格的变动量与期权价格的实际变动量就会有偏差.Delta,Theta和Gamma之间的关系无收益资产的衍生证券价格f必须满足布莱克——斯科尔斯微分方程因此有Vega与套期保值衍生证券的Vega用于衡量该证券的价值对标的资产价格波动率的敏感度,它等于衍生证券价格对标的资产价格波动率的偏导数,即当我们调整期权头寸使证券组合处于中性状态时,新期权头寸会同时改变证券组合的值,因此,若套期保值者要使证券组合同时达到中性和中性,至少要使用同一标的资产的两种期权.RHO与套期保值衍生证券的RHO用于衡量衍生证券价格对利率变化的敏感度,它等于衍生证券价格对利率的偏导数:标的资产的rho值为0.因此我们可以通过改变期权或期货头寸来使证券组合处于rho中性状态.交易费用与套期保值从前述的讨论可以看出,为了保持证券组合处于参数中性状态,必须不断调整组合.然而频繁的调整需要大量的交费费用.因此在实际运用中,套期保值者更倾向于使用上述参数来评估其证券组合的风险,然后根据他们对S,r,未来运动情况的估计,考虑是否有必要对证券组合进行调整.如果风险是可接受的,或对自己有利,则不调整,若风险对自己不利且是不可接受的,则进行相应调整.基于互换的套期保值互换可以用于规避利率和汇率风险,我们可从资产和负债两方面来考察互换的套期保值功能.负债方的套期保值将固定利率负债转换成浮动利率负债将浮动利率负债转换成固定利率负债将外币的固定利率负债转换成本币的固定利率负债将外币的浮动利率负债转换成本币的固定利率负债将外币的固定利率负债转换成本币的浮动利率负债资产方的套期保值由于资产和负债是相对的概念,对一方来说是资产,对另一方来说则是负债.因此我们可以用与负债方套期保值同样的方法进行资产方的套期保值.由于原理相同,故不重复.OEM(OriginEntrustedManufacture)的基本含义是定牌生产合作,俗称“贴牌”。就是品牌生产者不直接生产产品,而是利用自己掌握的“关键的核心技术”负责设计和开发新产品,控制销售销售“渠道”,而生产能力有限,甚至连生产线、厂房都没有,为了增加产量和销量,为了降低上新生产线的风险,甚至为了赢得市场时间,通过合同订购的方式委托其他同类产品厂家生产,所订产品低价买断,并直接贴上自己的品牌商标。这种委托他人生产的合作方式即为OEM,承接这加工任务的制造商就被称为OEM厂商,其生产的产品就是OEM产品。

与假冒伪劣不同,它是建立在合同授权基础之上的合法合作关系。

3、为什么要对经营者进行激励和约束,在我国目前情况下,怎样对经营者进行激励和约束

为什么要对经营者进行激励和约束,怎样对经营者进行激励和约束:一、激励与约束经营者的必要性对经营者进行激励与约束之所以必要,其根本原因在于公司制度的实行。在公司制度下,企业的财产关系由“两权合一”转化为“两权分离”,即所有者拥有对企业财产的终极所有权,而经营者拥有对企业财产的经营权。在两权分离条件下,必需对经营者进行激励与约束的原因如下:1.委托人与代理人之间的利益目标不一致。(1)委托人(所有者)的利益目标是资本增值和资本收益最大化,最终表现为对利润最大化目标的追求。

(2)代理人(经营者)的利益目标是自身效用最大化。经营者的自身效用是货币收入和非货币收入的一个函数。由于其货币收入要由董事会根据其经营业绩来决定,以至于经营者为谋取自身效用最大化的目标便转向非货币收入,如追求奢侈的办公条件、气派的业务旅行、公款吃喝等。凡此种种通常都必须以牺牲股东利益为代价。

2.委托人与代理人之间的信息控制不对称。代理人可以全面掌握企业经营信息,而委托人则不能。3.委托人与代理人之间的责任和风险不对等。资产所有者对企业经营承担最终的责任,而代理人承担的责任仅以损失自身的名声和职位为限。

二、国有企业经营者的激励与约束是国有企业改革的关健(一)对经营者的有效激励是企业的生存和发展的保证。(二)对经营者的有效约束是深化国有企业改革的有力保证。第二节经理人员的激励机制一、经理人员激励机制存在的突出问题1.经理人员的收入构成不合理。经理人员的收入构成不合理主要表现为名义收入偏低,而灰色收入很高,如公费吃喝玩乐、公费出国、公费游山玩水、公费购买豪华汽车、公费购买高级住宅等。

2.对经理人员的激励具有短期性。激励的短期性主有表现为激励局限于在岗期间,以至于经营者在离职前通过各种途径“最后捞一把”以增加自己灰色收入甚至不合法收入。对经营者激励的短期性,是产生“59岁现象”的重要原因之一。3.对经理人员的激励手段错位。

激励手段错位一方面表现为由经济手段错位为行政手段(即追求政治升迁,重视来自上级主管部门的评价),另一方面表现为长期手段错位为短期手段。如通常采用的激励手段是年薪制,其标准只与企业短期经营状况有关。因此,作为经济人,企业经营者会在实际上寻求自身年薪收入的最大化。

二、经理人员激励机制的构成广义的经理人员的激励机制,包括物质激励机制和精神激励机制两个方面。狭义的经理人员的激励机制仅指经营者的报酬激励机制。将经理人员的报酬与企业收益挂钩是一种较为有效的激励机制,其构成应是复合而不是单一的。

经理人员的报酬通常由以下几部分构成:1.工资:一般是固定的,它提供一种稳定可靠的收入,对经理的工作和生活具有保险作用,但是,它的“旱涝保收”性质不利于激励经理的积极性。2.津贴或奖金:与当年的企业绩效挂钩,它有较强的刺激作用,但它容易导致经理的短期行为,并且也不能准确反映经理的努力程度和真实贡献。3.在职消费:与经理的职位直接挂钩,也具有较强的刺激作用,但它同样容易导致经理的短期行为。

4.期股期权:能准确地反映真实业绩,它把经理的报酬与企业未来的经营状况联系在一起,因而最具有刺激作用,但是对经理来说,期股期权有较大的风险。三、经理人员激励机制的设计原则1.报酬与绩效挂钩,投资者与经营者二者利益兼顾,以效率优先为主的原则。2.固定收入与风险收入相结合,以风险收入为主的原则。

把经营者的报酬分成两部分:一部分作为固定收入,其数量以能维持其个人与家庭生活为宜;另一部分作为风险收入,则要完全同经营绩效挂钩,使其承担风险,起到激励作用。3.长期业绩与短期业绩相结合,以激励长期业绩为主的原则。4.物质激励与精神激励相结合,以物质激励为主的原则。四、期股期权激励是对经理人员激励的主要内容(一)期股期权激励的含义1.期股激励:激励对象以一定的优惠价格获取或免费获取一定数量本企业的股份,并延期兑现的一种激励方式。

期股激励适用于未上市的企业。2.期权激励:公司通过给予激励对象在一定期限内,按照某个固定价格购买一定数量的本公司股票,并在其认为合理的价位上抛出的权力的一种激励方式。期权激励适用于上市公司。

股票期权是一种买入期权,其持有人可在未来某一特定时期内以合同规定的价格(行权价格)购买一定数量的本公司股票的选择权。依期权计划购买股份的过程称为行权。股票期权为获受人所私有,不得转让,除非通过遗嘱转让给继承人,也不得以任何形式出售、交换、记帐、抵押、偿还债务或以利息支付给与期权有关或无关的第三方。另外,期权股份属于公司股本的组成部分,但与一般普通的期权股份有所不同,主要体现在流通性的限制上,尤其是高层管理人员持有的期权股份具有严格的流通限制,以保证其个人利益与公司的利益结为一体。

可见这是一种长期激励机制。(二)期股期权激励的特点1.期股期权激励的长期性。期股期权激励之所以具有长期性,原因在于它首先是一种事后激励制度,一般的期股期权具有3至10年的期限。

就期股而言,持股者所持期股收入的多少主要取决于到期时企业每股净资产的水平,因为非上市公司股票没有市场价格(参见P181第三行);就期权来说,如果公司未来的股票市价低于期权的“施权价”,则期权毫无价值可言,只有股票市价高于“施权价”期权才能体现其价值,而且股票市价越高,期权持有者的获利也就越多。2.期股期权激励的有效性。这种激励机制的有效性主要表现在它涉及的金额巨大。3.期股期权激励对象的有限性。

期股期权激励的对象在大多数情况下为企业的中上管理层。把激励的对象集中在企业的中上管理层,不仅有助于“降低道德风险”,而且还由于他们的管理活动直接影响企业的经营效果。4.期股期权激励奖罚分明,降低了平庸者混水摸鱼的可能性。(三)实施期股期权激励的模式1.期股激励模式(参见P180);;2.期权激励模式3.期股期权激励模式(四)实施期股期权激励的主要难点与对策1.逐步构筑有利于实施期股期权激励的法律体系。

目前,我国还没有全国性的关于实施期股期权激励的规定,而现行的法律、法规又与这一制度创新存在冲突之处。2.加快企业经理队伍的建设,培育和发展经理市场。3.需要建立一整套科学的考评体系。考核经营者业绩的标准主要是两个:一是绝对标准,包括经营者任期内每股净资产的增值额,以及每股盈利的增长额或任期内股东回报的增长额;二是相对标准,即与同行业内规模大体相近的企业相比,企业净资产或股票市值的平均上升水平。

4、不断探索期股期权激励的范围。第三节经营者的约束机制激励机制有助于激发经营者努力工作,取得最大经营绩效的欲望。而约束机制则有助于防止经营者为谋取私利而损害公司和所有者利益的不良行为。

二者相辅相承,共同促使经营者尽心尽力地实现委托人的目标,即实现资本增值和资本利益最大化。一、产品市场的约束产品市场是个显示屏,能够显示经营者的绩效和经营能力。股东可以通过公司产品的价格、质量、市场占有率和盈利水平等指标去判断经营者履行职责的状况。

二、资本市场的约束资本市场可以对经营者的绩效和经营能力作出评价。企业通过发行债券和股票的方式筹资属于直接融资。因而,资本市场的监督和约束体现在:1.债券市场的约束。通过债券筹资,企业经营者必须谨慎经营。

因其面临着不能按期还本付息,甚至企业破产的风险。一旦出现严重后果,将给经营者声誉带来非常不利的影响。2.股票市场的约束。

在健全的股票市场上,股东通过资本市场的间接制约与监督,即通过“用脚投票”,来对经营者进行惩罚和表示不满。如因经营不善而引起股价下跌,必然招致董事会采取更换经营者的措施。如股价下跌招致敌意收购,则董事和总经理通常会被撤换。

这不能不对经营者起到鞭策和约束作用。3.主银行制度的约束。主银行制度是日本采用的一种约束机制,其价值在于:①不通过股票市场,而是通过主银行的金融控制机制对企业经营者进行监督;②主银行通过对借款企业进行审查和监督,实现企业情报的生产;③主银行根据生产的企业情报,对借款企业提供经营指导;④主银行在借款企业陷入财务困难时,及时提供救济融资,维持企业和社会的稳定。三、经理市场的约束经理市场最终决定企业经营者的进入或退出。

(一)经理市场的约束经理市场是一种变所有者外在监督为经营者自我约束,把所有者的意志内化为经营者意志的制度。来自经理市场的约束是现代企业制度下对经理人员的最强的行为约束,因为每位经理人员面对社会评价和市场选择,不可能不形成对自身行为的自我约束。经理市场之所以能够约束经理人员的行为,主要在于:1.经理市场的选择机制构成了所有者对经营者的无形监督。2.经理市场合约的长期性使经营者把长远利益和短期利益结合起来。

在破产的情况下,经理市场的约束表现最为明显。虽然企业破产的财产损失最终由股东承担,但破产公司原有的经理班子的职业声誉会因此而一落千丈,他们的职业生涯可能由此而断送。(二)培育和规范经理市场1.建立有关经理市场法规条例,确定经理人才公平竞争的规则和程序。

2.人力资源评估、咨询等中介机构要对进入经理市场的每一位经理人员建立全面的、真实的、连续的和公开的业绩档案记录。3.推进国有企业干部人事制度改革四、实行稽查特派员制度对于大型国有企业,可以通过派遣稽查员来对经营者进行约束。稽查员的主要职责是以财务监督为核心,通过查帐对企业贯彻执行党的路线、方针、政策和国家的法律法规的情况,国有资产保值增值情况,主要领导的经营业绩等进行监督,对侵犯国有资产的行为进行监督。五、监事会——公司内部的监督在我国,监事会的监督职能主要体现在以下三个方面:1.独立行使监督权。

2.公司法和公司章程为监事会实施监控提供保障,从而为监事会的监控行为提供法定有效的标准和依据。3.监事会由股东大会选举产生的股东代表与职工代表大会选举的职工代表构成。

4、为什么要对经营者进行激励和约束,在我国目前情况下,怎样对经营者进行激励和约束?

为什么要对经营者进行激励和约束,怎样对经营者进行激励和约束:一、激励与约束经营者的必要性对经营者进行激励与约束之所以必要,其根本原因在于公司制度的实行。在公司制度下,企业的财产关系由“两权合一”转化为“两权分离”,即所有者拥有对企业财产的终极所有权,而经营者拥有对企业财产的经营权。在两权分离条件下,必需对经营者进行激励与约束的原因如下:1.委托人与代理人之间的利益目标不一致。

(1)委托人(所有者)的利益目标是资本增值和资本收益最大化,最终表现为对利润最大化目标的追求。(2)代理人(经营者)的利益目标是自身效用最大化。经营者的自身效用是货币收入和非货币收入的一个函数。

由于其货币收入要由董事会根据其经营业绩来决定,以至于经营者为谋取自身效用最大化的目标便转向非货币收入,如追求奢侈的办公条件、气派的业务旅行、公款吃喝等。凡此种种通常都必须以牺牲股东利益为代价。2.委托人与代理人之间的信息控制不对称。

代理人可以全面掌握企业经营信息,而委托人则不能。3.委托人与代理人之间的责任和风险不对等。资产所有者对企业经营承担最终的责任,而代理人承担的责任仅以损失自身的名声和职位为限。二、国有企业经营者的激励与约束是国有企业改革的关健(一)对经营者的有效激励是企业的生存和发展的保证。

(二)对经营者的有效约束是深化国有企业改革的有力保证。第二节经理人员的激励机制一、经理人员激励机制存在的突出问题1.经理人员的收入构成不合理。经理人员的收入构成不合理主要表现为名义收入偏低,而灰色收入很高,如公费吃喝玩乐、公费出国、公费游山玩水、公费购买豪华汽车、公费购买高级住宅等。2.对经理人员的激励具有短期性。

激励的短期性主有表现为激励局限于在岗期间,以至于经营者在离职前通过各种途径“最后捞一把”以增加自己灰色收入甚至不合法收入。对经营者激励的短期性,是产生“59岁现象”的重要原因之一。3.对经理人员的激励手段错位。

激励手段错位一方面表现为由经济手段错位为行政手段(即追求政治升迁,重视来自上级主管部门的评价),另一方面表现为长期手段错位为短期手段。如通常采用的激励手段是年薪制,其标准只与企业短期经营状况有关。因此,作为经济人,企业经营者会在实际上寻求自身年薪收入的最大化。

二、经理人员激励机制的构成广义的经理人员的激励机制,包括物质激励机制和精神激励机制两个方面。狭义的经理人员的激励机制仅指经营者的报酬激励机制。将经理人员的报酬与企业收益挂钩是一种较为有效的激励机制,其构成应是复合而不是单一的。

经理人员的报酬通常由以下几部分构成:1.工资:一般是固定的,它提供一种稳定可靠的收入,对经理的工作和生活具有保险作用,但是,它的“旱涝保收”性质不利于激励经理的积极性。2.津贴或奖金:与当年的企业绩效挂钩,它有较强的刺激作用,但它容易导致经理的短期行为,并且也不能准确反映经理的努力程度和真实贡献。3.在职消费:与经理的职位直接挂钩,也具有较强的刺激作用,但它同样容易导致经理的短期行为。4.期股期权:能准确地反映真实业绩,它把经理的报酬与企业未来的经营状况联系在一起,因而最具有刺激作用,但是对经理来说,期股期权有较大的风险。

三、经理人员激励机制的设计原则1.报酬与绩效挂钩,投资者与经营者二者利益兼顾,以效率优先为主的原则。2.固定收入与风险收入相结合,以风险收入为主的原则。把经营者的报酬分成两部分:一部分作为固定收入,其数量以能维持其个人与家庭生活为宜;另一部分作为风险收入,则要完全同经营绩效挂钩,使其承担风险,起到激励作用。

3.长期业绩与短期业绩相结合,以激励长期业绩为主的原则。4.物质激励与精神激励相结合,以物质激励为主的原则。四、期股期权激励是对经理人员激励的主要内容(一)期股期权激励的含义1.期股激励:激励对象以一定的优惠价格获取或免费获取一定数量本企业的股份,并延期兑现的一种激励方式。期股激励适用于未上市的企业。

2.期权激励:公司通过给予激励对象在一定期限内,按照某个固定价格购买一定数量的本公司股票,并在其认为合理的价位上抛出的权力的一种激励方式。期权激励适用于上市公司。股票期权是一种买入期权,其持有人可在未来某一特定时期内以合同规定的价格(行权价格)购买一定数量的本公司股票的选择权。依期权计划购买股份的过程称为行权。

股票期权为获受人所私有,不得转让,除非通过遗嘱转让给继承人,也不得以任何形式出售、交换、记帐、抵押、偿还债务或以利息支付给与期权有关或无关的第三方。另外,期权股份属于公司股本的组成部分,但与一般普通的期权股份有所不同,主要体现在流通性的限制上,尤其是高层管理人员持有的期权股份具有严格的流通限制,以保证其个人利益与公司的利益结为一体。可见这是一种长期激励机制。

(二)期股期权激励的特点1.期股期权激励的长期性。期股期权激励之所以具有长期性,原因在于它首先是一种事后激励制度,一般的期股期权具有3至10年的期限。就期股而言,持股者所持期股收入的多少主要取决于到期时企业每股净资产的水平,因为非上市公司股票没有市场价格(参见p181第三行);就期权来说,如果公司未来的股票市价低于期权的“施权价”,则期权毫无价值可言,只有股票市价高于“施权价”期权才能体现其价值,而且股票市价越高,期权持有者的获利也就越多。

2.期股期权激励的有效性。这种激励机制的有效性主要表现在它涉及的金额巨大。3.期股期权激励对象的有限性。

期股期权激励的对象在大多数情况下为企业的中上管理层。把激励的对象集中在企业的中上管理层,不仅有助于“降低道德风险”,而且还由于他们的管理活动直接影响企业的经营效果。4.期股期权激励奖罚分明,降低了平庸者混水摸鱼的可能性。

(三)实施期股期权激励的模式1.期股激励模式(参见p180);;2.期权激励模式3.期股期权激励模式(四)实施期股期权激励的主要难点与对策1.逐步构筑有利于实施期股期权激励的法律体系。目前,我国还没有全国性的关于实施期股期权激励的规定,而现行的法律、法规又与这一制度创新存在冲突之处。2.加快企业经理队伍的建设,培育和发展经理市场。3.需要建立一整套科学的考评体系。

考核经营者业绩的标准主要是两个:一是绝对标准,包括经营者任期内每股净资产的增值额,以及每股盈利的增长额或任期内股东回报的增长额;二是相对标准,即与同行业内规模大体相近的企业相比,企业净资产或股票市值的平均上升水平。4、不断探索期股期权激励的范围。第三节经营者的约束机制激励机制有助于激发经营者努力工作,取得最大经营绩效的欲望。而约束机制则有助于防止经营者为谋取私利而损害公司和所有者利益的不良行为。

二者相辅相承,共同促使经营者尽心尽力地实现委托人的目标,即实现资本增值和资本利益最大化。一、产品市场的约束产品市场是个显示屏,能够显示经营者的绩效和经营能力。股东可以通过公司产品的价格、质量、市场占有率和盈利水平等指标去判断经营者履行职责的状况。

二、资本市场的约束资本市场可以对经营者的绩效和经营能力作出评价。企业通过发行债券和股票的方式筹资属于直接融资。因而,资本市场的监督和约束体现在:1.债券市场的约束。

通过债券筹资,企业经营者必须谨慎经营。因其面临着不能按期还本付息,甚至企业破产的风险。一旦出现严重后果,将给经营者声誉带来非常不利的影响。

2.股票市场的约束。在健全的股票市场上,股东通过资本市场的间接制约与监督,即通过“用脚投票”,来对经营者进行惩罚和表示不满。如因经营不善而引起股价下跌,必然招致董事会采取更换经营者的措施。如股价下跌招致敌意收购,则董事和总经理通常会被撤换。

这不能不对经营者起到鞭策和约束作用。3.主银行制度的约束。主银行制度是日本采用的一种约束机制,其价值在于:①不通过股票市场,而是通过主银行的金融控制机制对企业经营者进行监督;②主银行通过对借款企业进行审查和监督,实现企业情报的生产;③主银行根据生产的企业情报,对借款企业提供经营指导;④主银行在借款企业陷入财务困难时,及时提供救济融资,维持企业和社会的稳定。三、经理市场的约束经理市场最终决定企业经营者的进入或退出。

(一)经理市场的约束经理市场是一种变所有者外在监督为经营者自我约束,把所有者的意志内化为经营者意志的制度。来自经理市场的约束是现代企业制度下对经理人员的最强的行为约束,因为每位经理人员面对社会评价和市场选择,不可能不形成对自身行为的自我约束。经理市场之所以能够约束经理人员的行为,主要在于:1.经理市场的选择机制构成了所有者对经营者的无形监督。

2.经理市场合约的长期性使经营者把长远利益和短期利益结合起来。在破产的情况下,经理市场的约束表现最为明显。虽然企业破产的财产损失最终由股东承担,但破产公司原有的经理班子的职业声誉会因此而一落千丈,他们的职业生涯可能由此而断送。

(二)培育和规范经理市场1.建立有关经理市场法规条例,确定经理人才公平竞争的规则和程序。2.人力资源评估、咨询等中介机构要对进入经理市场的每一位经理人员建立全面的、真实的、连续的和公开的业绩档案记录。3.推进国有企业干部人事制度改革四、实行稽查特派员制度对于大型国有企业,可以通过派遣稽查员来对经营者进行约束。稽查员的主要职责是以财务监督为核心,通过查帐对企业贯彻执行党的路线、方针、政策和国家的法律法规的情况,国有资产保值增值情况,主要领导的经营业绩等进行监督,对侵犯国有资产的行为进行监督。

五、监事会——公司内部的监督在我国,监事会的监督职能主要体现在以下三个方面:1.独立行使监督权。2.公司法和公司章程为监事会实施监控提供保障,从而为监事会的监控行为提供法定有效的标准和依据。3.监事会由股东大会选举产生的股东代表与职工代表大会选举的职工代表构成。

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是可靠,自2008年二元期权在证券买卖所正式开端买卖后,知已经变成继外汇买卖以道后发展最敏捷的买卖方法。二元期权近几年来如此受期待的另一个缘由,是买卖者经过它可以在短期内就能赚取专收入。其他的我不敢百分百确定,但富祥二元期权绝对可靠,你可以看他们的口属碑就知道了。二元期权我是知道的,因为我爸妈一直在用这个做投资理财,还是非常好的啊,他们都觉得比股票和基金要好,而且收益稳定,我觉得你这种情况,可以投入少量的金钱看下,毕竟这样之后你才会有一个客观的认识,总比你这种一直想来想去的要好,宝盛二元期权是我爸妈用的平台,也给你说下。

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文章名称:《短期期权合法吗(为什么要对经营者进行)》
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