衍生财经
从近期银行股的走势来看上证50期权策略
今天A股继续是指数不显山不漏水，内部两级分化的走势，高估题材股继续走臭vs低估周期股风景独好的走势。银行、保险、地产三傻今天走得强横异常，顺周期风格继续，同志们重视一下。其他我不了解，银行股的修复才刚开始，今天也是股份制银行大幅暴动，四大行还没怎么涨，同在战壕的同志且大胆拿住，啥时候四大行都暴动了再谈小心。
对于银行今年的“惨状”，最近的修复却才开始，先看年内主要指数走势差异：
正常K线是A股银行指数，紫色K线是沪深300，黄色K线是创业板指，今年以来的涨幅分别为-2%上下、15%+、40%+。不求银行能完全追上，在宏观面配合得当(拜登上台与疫苗乐观)的顺周期预期之下，银行指数补10%也很香。对我这类习惯低风险追求安全边际的投资者来说，银行的估值也可以说还在历史最低：
银行指数的历史PB-bund可以看到，目前A股银行的PB已经是10年最低徘徊大半年。当然原因也是有的，我国经济结构转型+疫情修复的阵痛，高层点名需要大儿子们让利（金融让利实体）使得年内银行报表“谨慎”，进而从PE角度看不到PB这般便宜。最近宏观预期转向+指导让利阶段暂告段落，随后的银行股修复希望是真香。
回到期权市场，收到股份制银行暴动带来的急多“妄想”，300和50期权隐波稍有走高，50更明显一些。目前50期权11月隐波稍升至18%一线，季月期权还在20%+一线。个人预期指数还会是内部强弱互换式的震荡偏多，远月隐波下行空间还有少量，卖方还值得适量保持负Vega头寸。目前当月平值与下季平值历史位置图如下：
期权交易者在构建上证50期权交易策略时，短期我觉得要规避在50期权上卖出认购，毕竟预期是震荡偏多不能杜绝万一可能的银行集体暴动。今天隐波隐约有赌涨就是印证，隐波不算很高的情况下，宁可少赚不赚，尽可能不置身危局。看50ETF期权相对510300ETF期权最近隐波明显在相对高位不下去算是另一个例证：
50期权隐波相对300期权比常规时间贵了2个波动率（常规时间是低1个波动率，现在是高1个），核心原因来自于银行股，市场担忧类似7月初银行集体补涨停导致那会50比300期权隐波最多贵了接近4个波动率。
我觉得，不同于7月份全板块狂热导致隐波奇高，现在内部分化严重带来的狂热极大概率不及当时。所以50期权隐波暂时高些包含这个担忧可以，但预期不会走扩太凶，中性交易者反而可以重点关注银行不急涨下这个隐波差的回落机遇。策略上可以多考虑卖50期权买300期权的组合，比如在昨天推荐的以做多50/300比价为目的的卖50Put+买300Put组合。
好了，希望下个交易日顺利！
PS：读者讨论又停止内测了，可惜，有想法可以私信讨论。
